本章接上回分析。地址失效发送任意邮件到 Ltxs Ba@gmail.com 获取最新地址

1、有些企业适合长期投资，而有些企业只适合短期投机。

适合长期投资的企业之前我们已经说的比较详细了，大家拿六维评价标准往资本市场里的所有公司身上套一套，全部都达标的公司基本都适合长期投资。

但这里上雪要补充一点，六维评价标准可以帮我们选出高富帅，但不能识别隐形的潜力，很多强周期行业和科技类公司并不适用于这个模型。

比如我们把近期价飙得很猛的一些新能源公司财务数据往六维评价标准里套一下，就会得出“永远不要碰”的结论，但并不代表这些新能源公司未来不会成为伟大的公司，也不代表新能源这个行业没有发展前景。

六维评价标准可以帮我们选出已经成功了的小马哥和比尔·盖茨，但并不能告诉我们谁是还在哈佛念书的马克·扎克伯格。

换成行内的专业表述就是：六维评价标准更适用于挑选长期价值，而不适用于成长和周期。

如果大家真的勤奋一点，把上雪说的这套指标自己上手查一查，用一用，然后尝试去分析同仁堂、云南白药、苹果、微软、阿里、谷歌和脸书这样的公司，看他们的业绩是否达标，寻找长期稳定价值的方法你就基本已经掌握了。

上雪发现财经书籍里的一些作者，尤其是长期价值投资的作者都不太喜欢高科技行业，他们认为这些高科技公司只适用于短期投机，如像2020年的特斯拉那样炒一波价格然后甩手走。

高科技企业发展太快，变化太大，有时候连企业创始都不知道自己应该往哪里走，市场上对这类企业的估值基本上都不是科学，而是玄学，所以这类高科技企业最大的确定就是根本不确定，就像永远不变的就是变化本身一样。

正是因为高科技企业的这个特点，所以自然就失去了长期价值投资者的偏。

但高科技企业真的不具有长期投资价值么？

如果是这样，那美纳斯达克指数前几大权重就可以将这些作者的脸打肿，肿到爹妈都不认识。

对于那些业绩确定，全民依赖度高的高科技公司，其实长期持有反而比传统行业企业能够给我们带来更丰厚的回报，但对于那些业绩不确定，公司的所有美好全都依赖于企业创始讲的故事以及新闻或者政策给予的热点，我们就要格外小心了，这些公司的票就是典型的周期。

周期相比于价值，更适合短期投机，因为周期的价在短期波动比较大，单纯依靠买卖价格差就可以从中赚取不错的收益，玩转这类票上雪认为比较适合那种追求刺激的，或者幻想着一夜富的。

周期不是不可以玩，但是盲目的玩肯定不能让我们每次都压对，就跟抛硬币一样，如果你每次都抛到正面，那说明你抛的次数还不够多，而根据贪婪的本，往往最后输一次就会把你前面赢的九次收益全赔进去。

周期适合一类玩，就是专业的行业研究员和经济学家。

这些无论对于宏观还是微观经济学都有比较的了解，能看懂国家宏观政策和行业研究报告，知道什么是cpi、ppi、固定资产投资和工业增加值，熟知当一个行业迎来春天的时候产业链上下游哪类企业受益最大。

上述这类压对板块动的概率会远远大于我们普通老百姓，如果我们不是这类，最好还是别折腾，因为他们要赚的就是我们盲目跟风的钱，你追涨杀进去的时候，家的资金早就埋伏好了等着你进场拉升价他们好割一韭菜跑路。

有些小伙伴看到这里会很眼馋，总是想尝试一下周期的滋味，实在要尝试上雪建议可以去选一些产业基金，比如某类基金专门购买某个产业的票，这类基金首先会有个专业的行业研究员天天帮你盯盘，即便该行业遇到了一堆公司垮台的况，票组合里也总有部公司会活下来，那些倒下公司损失的利润，活下来的公司都可以给你赚回来。

大家回想一下过去的外卖平台大战，倒下的公司千千万，这些公司所损失的利润和市场份额是不是基本也都被美团和饿了么赚回来了？

2、好企业不一定都有护城河，但符合长期投资的企业一定都有护城河。

这句话上雪觉得有必要再给大家重复一次，让大家印在脑子里：好企业不一定都有护城河，但符合长期投资的企业一定都有护城河。

究竟什么是护城河？

在冷兵器时代，护城河其实就是在城外挖一条河，让外敌就算兵强马壮也不容易攻进来。

护城河越宽，城池自然也越安全，如果我们拿经营一家公司比作建立一座城池，那么公司自身的产品服务竞争力就是这座城池的护城河。

你买的公司护城河越宽，相应的它的票就越安全，不至于今年欣欣向荣，明年就被竞争对手按在地上摩擦。

究竟什么样的企业有护城河？

我们怎么寻找有护城河的企业？

很简单，你拉一家公司a出来，翻翻它的总资产，想象一下给你一样的总资产，你能不能复制一个公司a出来。

比如格力电器，它截至2020年末的总资产是2792亿，如果把这笔钱给到上雪我，我必须很坦然地表示我也没法复制出一个格力，我不能在家用电器领域尤其是空调领域比格力做得更好。

别说我，中国这么多家用电器公司吭哧吭哧了几十年，目前也没有一家公司做空调做得比格力更好，所以这种不可复制就是格力电器的护城河。

对此现任酷6网视频主持，首席财经评论员齐俊杰给出的一个比喻更为形象，他说：“给你100个亿，你能拍出比冯小刚更好的的电影吗？或者能做出每部电影都10亿的影视公司吗？能做出跑男这样的娱乐节目吗？制造这么多的明星吗？老齐做了十几年的传媒加互联网，实在是没这个信心。至于很多都在拿万达院线跟华谊比较，说万达的电影院占据了渠道把椅的位置，但是你要想想在文化行业，是建造电影院容易还是拍出好电影制造好内容容易，电影院有钱就能盖吧，好电影你未必有钱就能拍的出来。”

齐老师的这句话其实说的就是企业护城河的问题，制作文娱内容本身的公司，如果做得好，而且常年做得好，肯定比一家影院建造商护城河来得更宽更广。

以上就是上雪对《雪球投资：一个价值投资者的故事札记》这本书的主要货分析，书里当然还提到了其他一些内容，上雪也会把它们列在结尾，这本书里提到的一些估值体系其实都是从世界著名投资大师菲特、格雷厄姆，彼得林奇，费雪等几个的理论演化而来，比较偏理论。

上雪不希望《雪视角》这本书一上来就把投资这件事儿讲得过于理论，因为理论化的知识很容易像中学历史课本一样，把我大中华五千年雄伟浩瀚丰富有趣的历史变得枯燥乏味，让不少学生还没开始学就彻底失去了兴趣。

失去兴趣是一件非常非常可怕的事，可怕到足以改变你的生轨迹。

所以上雪希望我的分析是简单易懂的，甚至是生动有趣的，我说的每一个观点，你都听进去了，这才是一个作家有效传达自我思想的标准。

《雪球投资：一个价值投资者的故事札记》其他货汇总：

1、成功的投资在本质上是